近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思年全年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难涨。

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