随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(xīn)趋(qū)势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术(shù)型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投(tóu)资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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