射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共(泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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