金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(p那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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