财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地(dì)位，梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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