5月23日，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50。

　　医药板块(kuài)今年以来持(chí)续处(chù)于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能(néng)有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一(yī)定的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期(qī)相比增加了济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前506.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收(shōu)入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好成(chéng)长能力的低估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制(zhì)品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增(zēng)加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在(济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50zài)过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之(zhī)一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续(xù)推(tuī)进优质医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息(xī)设备(bèi)和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国(guó)家继续支持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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