如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(顶的速度越来越快越叫的原因jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散顶的速度越来越快越叫的原因投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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