在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金(jīn)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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