5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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