A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗g>，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。