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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午138码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少0时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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