原本被视为(wèi)极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上市白(bái)酒企业(yè)营收(shōu)总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收净利再(zài)创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取(qǔ)得了(le)两(liǎng)位(wèi)数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动(dòng)销(xiāo)战后，今年一季(jì)度白酒业普遍(biàn)实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位(wèi)数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对(duì)白酒造成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引导行(xíng)业结构(gòu)性增长。但随着白酒(jiǔ)行(xíng)业集(jí)中度提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企持(chí)续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企(qǐ)业(yè)的(de)一个(gè)共同主题是去(qù)库存，谁(shuí)快谁就会占得(dé)先手。

　　白酒结(jié)构(gòu)性增(zēng)长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会公布的数据(jù)，2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业营收和利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增长(zhǎng)的(de)表现之一是优(yōu)势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连(lián)续多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成为(wèi)产(chǎn)业(yè)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)的主要动力。年(nián)报显示，头部名酒企业(yè)基(jī)本保持了两位数增(zēng)长，20家白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净(jìng)利润也在2022年首次突破(pò)千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食(shí)品(pǐn)产业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费场(chǎng)景的多元化，对(duì)于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是(shì)一(yī)个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征是，在(zài)过(guò)去取得(dé)了稳定增长和(hé)快速(sù)发展的(de)企业，基本形(xíng)成了中高(gāo)端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报中得(dé)以体空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎(yíng)驾、舍(shě)得(dé)等，产品(pǐn)上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其(qí)中(zhōng)高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅(fú)增长。头部品牌产(chǎn)品线全价格(gé)带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白(bái)酒(jiǔ)产业(yè)不约而(ér)同都在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因为产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化的(de)需要，白(bái)酒技(jì)改(gǎi)扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上市企业(yè)中，贵(guì)州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施(shī)技改、产能扩建等(děng)项目(mù)，这(zhè)些(xiē)都是企(qǐ)业为(wèi)持续(xù)保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走强，并且利(lì)用自(zì)身的品牌(pái)与品(pǐn)质优势，进(jìn)一步挤压(yā)非名酒(jiǔ)市场，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中国(guó)酒业进(jìn)入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压(yā)

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数(shù)据显示，相比较(jiào)疫(yì)情前的2019年，2022年白(bái)酒产业(yè)销售收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除(chú)头(tóu)部(bù)酒企强者恒(héng)强外，二三线(xiàn)品牌(pái)正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)发(fā)现(xiàn)，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一(yī)年的6家基础上新增了一(yī)个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡(gòng)、口子(zi)窖(jiào)四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块的(de)二级梯队(duì)，都是在各(gè)自省内有一定话语权、有(yǒu)较大市场(chǎng)规模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它(tā)们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争(zhēng)，也(yě)推动(dòng)了二级梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样(yàng)完(wán)成产(chǎn)品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就(jiù)会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题。举例而言(yán)，今年(nián)一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去年(nián)同期基数较高，以及(jí)公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入增长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润在(zài)2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更(gèng)是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在年报中归咎于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利(lì)率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率(l空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了(le)白酒超强的(de)盈利能力(lì)，但(dàn)透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司(sī)总存货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库(kù)存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、岩石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其(qí)他酒企库存增长基本都在(zài)两位数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债情(qíng)况亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当前(qián)渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年(nián)底(dǐ)，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的(de)合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等(děng)同(tóng)比降(jiàng)幅超五成(chéng)。截至(zhì)今年(nián)一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业(yè)发展研究院专家、中国酒业资深评(píng)论员(yuán)肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业(yè)绩(jì)非常(cháng)优(yōu)秀。但是我(wǒ)们发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外社会库存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示(shì)，“预(yù)计今年下半年(nián)中秋节后有望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨发展的时(shí)间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业(yè)性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞表(biǎo)达了(le)同(tóng)样的(de)看(kàn)法，他认为，随(suí)着国家经济面的(de)恢复以及社(shè)会(huì)活动(dòng)的(de)复苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业(yè)仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台回答投资者关于库存的问(wèn)题(tí)时就(jiù)谈到，五(wǔ)粮液(yè)产品渠道库(kù)存(cún)量不(bù)到(dào)一个(gè)月，属于正(zhèng)常水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓，造成了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近十年来白(bái)酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不(bù)争的事实，未来(lái)仍然(rán)是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯(guàn)的变化(huà)，即使是疫情后(hòu)消费场景大规(guī)模恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键(jiàn)的是，亟(jí)需库存(cún)消(xiāo)化能(néng)力强劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大(dà)部(bù)分酒企年报中销售(shòu)费用(yòng)一栏的(de)数字(zì)在逐年递(dì)增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁(shuí)的库(kù)存消化得快(kuài)，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢复得快，谁就(jiù)能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗