近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(j悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么īn)年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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