当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn戊申年是哪一年)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益(yì)的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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