银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次p>

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这(zhè)家银(yín)行能(néng)否在未来的(de)日子继(jì)续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大(dà)于(yú)预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级(jí)，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的(de)经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经(jīng)济减速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美(měi)国私人部(bù)门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济减速不(bù)至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下(xià)的美(měi)联(lián)储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前(qián)美国商业(yè)银(yín)行危机主要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十(shí)年(nián)来(lái)的最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLi敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ne等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的(de)政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们(men)最终可(kě)能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由(yóu)于(yú)美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和(hé)最近的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即(jí)便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是(shì)一个容(róng)易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激(jī)发风险偏(piān)好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国(guó)内和(hé)海外出(chū)现明显的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边(biān)的持(chí)续(xù)性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临(lín)国内(nèi)五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部(bù)分(fēn)品种还在(zài)区间(jiān)运行，除了(le)锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化(huà)，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加(jiā)工企(qǐ)业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回(huí)落也(yě)是(shì)近段时间对(duì)利空因素(sù)的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会(huì)大(dà)幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的(de)预期，更(gèng)多的(de)是(shì)反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对(duì)未来一个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担心(xīn)的是(shì)在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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