大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rá闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短n)不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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