财联社记者(zhě)近期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家(jiā)银(yín)行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意p>

　　而普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利(lì)空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映实(shí)体我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金(jīn)融(róng)支持(chí)稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会(huì)上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意

　　但如(rú)央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理财公(gōng)司存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年(nián)化收(shōu)益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去(qù)年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融(róng)行业人士对记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银(yín)平(píng)对财联社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分(fēn)客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率(lǜ)更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产(chǎn)大(dà)多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场发(fā)行(xíng)人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论上要(yào)比理财(cái)收益率高(gāo)才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什么人(rén)想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金空转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关方(fāng)面不(bù)断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行(xíng)负责人对(duì)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于(yú)存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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