5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物(wù)、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还(hái)有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年(nián)来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在过(guò)去(qù)的(de)三年(nián)中，港股创新(xīn)药企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药(yào)板块中文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定性的(de)领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县级(jí)医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精(jīng)神(shén)病学、病理学(xué)等(děng)专科(kē)建设，补齐(qí)资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的(de)发(fā)展空(kōng)间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释)尔(ěr)生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领(lǐng)域的(de)基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)的快(kuài)速发展(zhǎn)。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持(chí)续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的(de)机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具(jù)有较好的(de)产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的(de)研发能力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释