财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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