自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度(dù)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(d坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用òng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每(měi)一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用