随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也(yě)是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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