自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市(shì)场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的(de)其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处(chù)在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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