自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的(de)将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更(gèng)可(kě)能(néng)做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时(shí)反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值(zhí)。分享(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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