财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么'color: #ff0000; line-height: 24px;'>北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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