大家(jiā)周(zhōu)末好，先来(lái)看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下(xià)令军队(duì)进(jìn)入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的(de)战备状态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧急(jí)向(xiàng)与(yǔ)科索沃行(xíng)政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞(sāi)尔(ěr)维亚军队(duì)战备状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科(kē)索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据(jù)创年内新高(gāo)，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的(de)核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周期相关的(de)通胀压力(lì)的周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率期货合约交易(yì)商周五加(jiā)大了对美联储将继续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布后，这些合(hé)约的隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联(lián)储在6月会议(yì)上将基(jī)准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日(rì)报报道，交易员(yuán)们(men)一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降息的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不(bù)会降(jiàng)息，而(ér)且(qiě)2024年(nián)的降息(xī)幅度(dù)低于(yú)此前的预期。强劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的(de)可能性。交易员(yuán)们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个(gè)基点。市场预计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品市场预计(jì)基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化(huà)。期货日报(bào)记者观察(chá)到，煤化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅(fú)度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工(gōng)品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不(bù)大(dà)的(de)情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料(liào)成本端为煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化(huà)的根(gēn)源还是原(yuán)料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争(zhēng)风险溢(yì)价将能源(yuán)危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前(qián)工(gōng)业品(pǐn)整体仍处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源板块内(nèi)部来看(kàn)，前期(qī)原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡成(chéng)本(běn)、页(yè)岩油生产商边(biān)际(jì)产油成本(běn)、美国(guó)收储(chǔ)目标价(jià)位(wèi)，在美国(guó)页岩油(yóu)非常(cháng)规能(néng)源产量增速持续不达朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗预期的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产再(zài)度推动(dòng)原(yuán)油供给约(yuē)束(shù)的兑现，在(zài)能(néng)源品的下行趋(qū)势中原油的成本(běn)支撑、供应减量率先发(fā)生(shēng)，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于(yú)国(guó)内三(sān)西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边(biān)际(jì)到港成(chéng)本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利(lì)润丰厚(hòu)的情况下供(gōng)应有增无(wú)减，宽松的供需面持(chí)续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压(yā)制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种(zhǒng)的(de)估值(zhí)中枢不断(duàn)下移(yí)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)刘书源表示(shì)，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油(yóu)整(zhěng)体为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期(qī)期货研(yán)究院(yuàn)上(shàng)海分院(yuàn)负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市(shì)场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无(wú)利好刺激(jī)，导(dǎo)致行情(qíng)持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的(de)情况下，市(shì)场可流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到(dào)天气因(yīn)素的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤(méi)需求存在增加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存(cún)在下调可能，成本(běn)端难以提供有力(lì)支撑(chēng)。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区(qū)域(yù)需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于季(jì)节性淡季，下游用煤(méi)企业库存(cún)水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱(ruò)势以及自(zì)身(shēn)品种的产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几(jǐ)年之后(hòu)，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成(chéng)本端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表现同(tóng)样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲醇期货(huò)价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以来新(xīn)低，现(xiàn)货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部分地区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并没(méi)有随(suí)着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制(zhì)甲醇企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度较大(dà)，且部(bù)分(fēn)内地企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负(fù)的消(xiāo)息，后续值(zhí)得持续关注这(zhè)一问(wèn)题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的(de)持(chí)续(xù)投产，国(guó)内甲醇和(hé)尿素的产能(néng)不断扩张，当前下游(yóu)的需(xū)求(qiú)难以匹配新(xīn)增的产能，未(wèi)来其价格可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能(néng)的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能(néng)的上(shàng)下游再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要(yào)取决于需求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年(nián)部分(fēn)品种面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的(de)品种将受(shòu)到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行情难有(yǒu)起色(sè)，即(jí)使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近(jìn)期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是(shì)基于原(yuán朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)料端的驱动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块(kuài)表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原油尽管朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗(guǎn)受(shòu)到美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃(rán)料出(chū)口价格上限的行为(wèi)都对于油价(jià)起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要来自(zì)于中(zhōng)国需(xū)求(qiú)复苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进(jìn)入(rù)夏(xià)季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化工(gōng)整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工较煤(méi)化工(gōng)较强的关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和随(suí)着出(chū)行旺季来临(lín)显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼(liàn)油(yóu)在内的成品油库(kù)存均出现(xiàn)不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯减产不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议(yì)上考虑进一步(bù)减产，叠(dié)加美国的收储均将(jiāng)收(shōu)紧下(xià)半年(nián)全球原(yuán)油平衡表。但在美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判达(dá)成一致前，宏观层面的不确(què)定性(xìng)仍然会(huì)影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认(rèn)为，短期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标的原油成本(běn)将基(jī)本维(wéi)持5月平(píng)均价格(gé)水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被(bèi)市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预计6月化工(gōng)品市场对标的(de)原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也(yě)有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚(jù)乙烯自身现货价(jià)格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的(de)减(jiǎn)产(chǎn)已(yǐ)在原(yuán)油及(jí)成品油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口(kǒu)仍未(wèi)恢复(fù)，亦(yì)对本无弹(dàn)性的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市场做空者(zhě)发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来(lái)的需求(qiú)端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减(jiǎn)产的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发(fā)生(shēng)，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表(biǎo)现中，油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上，目前(qián)国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依(yī)然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油价(jià)往往容易获得(dé)支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤(méi)市(shì)场中下(xià)游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预(yù)期(qī)之前，油化(huà)工结构性强于煤化工(gōng)的行(xíng)情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗