商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注(方阵是什么意思zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着(zhe方阵是什么意思)美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么高的(de)水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决(jué)定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格也(yě)出现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的(de)扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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