周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文qī)部分板块(kuài)短期(qī)上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平(píng)等特(tè)征，使得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体(tǐ)机会(huì)值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流(liú)出的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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