金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局(jú)会议对一季度(dù)的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调(diào)，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fē哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季n)析，预(yù)计银行协(xié)定(dìng)存款和通哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季(tōng)知存(cún)款利率上(shàng)限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期(qī)部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存(c哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ún)款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为主）发(fā)布公告(gào)下调(diào)人民币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进(jìn)一步(bù)流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低(dī)负债端成(chéng)本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉(jué)得(dé)刺激(jī)难(nán)度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消(xiāo)费(fèi)环比修复最(zuì)快的(de)时候已经(jīng)过去。再回归经济基(jī)本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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