5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然(rán)多(duō)只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列(liè)前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季(jì)度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是(shì)中美(měi)经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多(duō)更(gèng)先进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价(jià)值值得(dé)关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行(xíng)业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会(huì)看(kàn)到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大(dà)概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资(zī)人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股市场。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊