A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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