射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频芯龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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