A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好>

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好>

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。