A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

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　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台(tái)，练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ong>2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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