本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀使我不得开心颜上一句是什么现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为使我不得开心颜上一句是什么中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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