近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.80山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤32元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大(dà)宗商山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤品(pǐn)价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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