一度被称为(wèi)“机构投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局，个(gè)人投资者不仅在新发基金中占据(jù)主流，存量产品(pǐn)也超过了(le)机(jī)构(gòu)投资者(zhě)占比。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，在基金行(xíng)业ETF投教工作成效显著(zhù)，ETF交易工具优势被投资者(zhě)逐渐认知，以及(jí)投资热点轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景(jǐng)下，国内资本市场正在经历股(gǔ)民转基(jī)民，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转(zhuǎn)变。长期来看(kàn)，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于投资者分散(sàn)风险，提高市场交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场(chǎng)稳定性。

　　新(xīn)发权(quán)益(yì)ETF个(gè)人占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月13日(rì)，今(jīn)年(nián)新成立的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）上市前一周披露的(de)个人投资(zī)者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的(de)主力军。

　　而从全市(shì)场数据看(kàn)，2022年(nián)个人投资者比例(lì)为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超(chāo)过(guò)了(le)机(jī)构资金。

　　针(zhēn)对个(gè)人投资(zī)者占(zhàn)比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部(bù)总监助(zhù)理(lǐ)、基金经理李沐阳(yáng)表(biǎo)示，2018年(nián)以前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做配置去(qù)买(mǎi)ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全(quán)行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投教(jiào)工作上的(de)共同努力，ETF作为交易工具的(de)优势，越(yuè)来越(yuè)被普通个人投资(zī)者认(rèn)知，从(cóng)而使(shǐ)个人股(gǔ)票占比的大幅提(tí)升燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人占比较高的现象，国泰基金也(yě)分析，今年(nián)以来A股市场持(chí)续回暖，投资者情绪比较积极，新发产(chǎn)品(pǐn)募资环境比较好，也越来越(yuè)受到个(gè)人(rén)投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来(lái)，这(zhè)些个人(rén)投(tóu)资者也认识到ETF持有一篮(lán)子(zi)股(gǔ)票，胜率(lǜ)大(dà)概(gài)率更高，相对于个股来说(shuō)，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人(rén)投(tóu)资者(zhě)“买新不买旧”的(de)理念扎根较深，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投(tóu)资者(zhě)对于时间成本(běn)的把控较严格，在看准投资机会(huì)后，更倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年(nián)个人(rén)占(zhàn)比呈攀升势头(tóu)

　　个人(rén)增持宽基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占比(bǐ)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)明显的震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股(gǔ)票ETF产品中平(píng)均占比为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年个人持(chí)有比例平均分别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度占比达(dá)到54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机(jī)构占比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个(gè)百(bǎi)分点；而个人投资者占比较高的(de)行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在(zài)扩张态(tài)势中，个人(rén)投(tóu)资者在(zài)行业或(huò)主题(tí)ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝(jué)对份额也是在增长的(de)，这(zhè)一数据更代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的(de)认可度(dù)也在不(bù)断抬(tái)升(shēng)。

　　“我(wǒ)个人认(rèn)为是ETF投(tóu)教工作在(zài)发挥作用。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉调研的(de)过程中，我们(men)发现(xiàn)大(dà)部分投资者都会将较为低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪(hù)深(shēn)300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜移(yí)默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中(zhōng)的一个重要的台阶。

　　国泰基(jī)金也补(bǔ)充道(dào)，由(yóu)于近年来行业轮动加(jiā)快(kuài)，而宽基(jī)ETF可(kě)以帮助(zhù)投资(zī)者把握比较(jiào)均衡的投资机(jī)会(huì)，受(shòu)到(dào)资金关(guān)注。早在2018年(nián)和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者(zhě)的(de)风险偏好有所降低(dī)，宽基ETF会比(bǐ)较受(shòu)欢迎；而在(zài)市场(chǎng)上行时，行(xíng)业和主题异(yì)彩纷呈，机(jī)会又多上涨空(kōng)间又(yòu)大(dà)，风险偏好也随之(zhī)上(shàng)升，所(suǒ)以行业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年市场成交(jiāo)热情的提(tí)升(shēng)带来了A股市(shì)场的(de)大幅发展(zhǎn)，个人投资者入市规模激增，而在经历(lì)了多(duō)种(zhǒng)行情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操(cāo)作难度较高的2022年之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的(de)难度有了更(gèng)清晰的认知(zhī)，而ETF能(néng)够有效的跟上基准的步(bù)伐(fá)；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习(xí)成本(běn)，而ETF的(de)投资门槛较低，运作透明度较高(gāo)，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析，一是随着A股市场愈发(fā)成熟、有效性提(tí)升，个人投资者对于β收益的认(rèn)知将越来(lái)越深入，近几年(nián)可以看到(dào)更多投资者会基于大势选择宽(kuān)基投(tóu)资工具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市(shì)场的(de)投资主(zhǔ)线较(jiào)为清晰(xī)，如消费、新(xīn)能源、医药等，因此(cǐ)行(xíng)业(yè)主题基金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提(tí)升交易(yì)活跃度

　　长远可提(tí)高A股市场(chǎng)的(de)稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃度也呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的提(tí)升(shēng)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2022年股票ETF市场总成(chéng)交额12.67万(wàn)亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期(qī)来看，股票ETF市(shì)场个人(rén)占比超过机(jī)构(gòu)，有(yǒu)利(lì)于股民转(zhuǎn)为基民，为投(tóu)资者分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远可(kě)提(tí)高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性(xìng)。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投(tóu)资者大都由股民(mín)转化而(ér)来，个人投资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股可以更好地平(píng)滑风险，也能够获得交易(yì)的参与感(gǎn)，于是更多选择通(tōng)过(guò)ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动也更(gèng)小，因此个人投资(zī)者选择ETF而(ér)非股票(piào)，长远来看(kàn)可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可能交易频率(lǜ)更高，也(yě)更容易受(shòu)到市场消息的影响，这对(duì)于我们基金管理人的持续运营和投资者陪伴都提(tí)出了更高(gāo)的要求。”国泰基(jī)金(jīn)相关人士称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个人占比可能(néng)会(huì)带来更活(huó)跃(yuè)的交易，并带来(lái)更有吸(xī)引力的(de)市场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称。

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