大家周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南(nán)通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)军队的(de)战备(bèi)状态提升到最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚军队(duì)战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)与科(kē)索沃局(jú)势骤(zhòu)然(rán)紧张有关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲(chōng)突中使用了(le)催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱(qián)区行(xíng)政大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃(wò)战(zhàn)争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这(zhè)一数据(jù)创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值(zhí)和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前(qián)经济周(zhōu)期(qī)相(xiāng)关的(de)通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货合约(yuē)交易商周五加大了对美联储将(jiāng)继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐含收益率上升(shēng)，定价美(měi)联(lián)储在6月会议上将基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美联(lián)储今年(nián)将(jiāng)多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降息的(de)可能性不大。现(xiàn)在(zài)，他(tā)们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降(jiàng)息(xī)幅度(dù)低于此前的(de)预期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务(wù)上(shàng)限担忧的缓解降低了(le)今年降息(xī)的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的(de)会议可能(néng)会(huì)考虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场预计联邦(bāng)基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预(yù)计基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化(huà)工板块略显分化。期货日(rì)报记(jì)者观察到，煤(méi)化(huà)工(gōng)品种无论是下跌(diē)幅度(dù)，还是(shì)下行斜(xié)率(lǜ)，均(jūn)大(dà)于(yú)油化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为(wèi)原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的(de)情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投(tóu)安信期货(huò)能源(yuán)首(shǒu)席分(fēn)析师高明(míng)宇(yǔ)解释说，终端产品这(zhè)一分化(huà)的根(gēn)源还是原料端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价(jià)将(jiāng)能源危机在期货市场的影射(shè)推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交易主题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原(yuán)油价格的(de)下行已触碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美(měi)国收储目(mù)标(biāo)价位，在美国页(yè)岩油非常规(guī)能源产量增速持(chí)续(xù)不达(dá)预期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供给约(yuē)束(shù)的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的成本(běn)支撑、供(gōng)应减(jiǎ翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音n)量率(lǜ)先发生(shēng)，价格也(yě)率先呈翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年(nián)初以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力(lì)煤(méi)的边际(jì)到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利(lì)润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需(xū)面持续带(dài)动产(chǎn)业链各环节累库，价(jià)格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭成本端的(de)支撑弱(ruò)化(huà)，使煤(méi)化(huà)工(gōng)品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师刘书源表(biǎo)示(shì)，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本(běn)周持续走弱(ruò)未见反(fǎn)转迹象。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏聪聪解(jiě)释(shì)说(shuō)，煤化工市场缺(quē)乏(fá)利好驱动(dòng)，消息面无(wú)利好刺激(jī)，导致行(xíng)情持(chí)续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年(nián)受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供有力支(zhī)撑。加之煤(méi)化(huà)工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需(xū)求(qiú)受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业(yè)库存水(shuǐ)平偏(piān)高，价格承(chéng)压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化(huà)工近期的(de)持续走(zǒu)弱(ruò)也(yě)与宏观(guān)需求(qiú)弱势(shì)以及自身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫情(qíng)几年(nián)之后，并未(wèi)重(zhòng)启，所以终端产品的需求(qiú)并(bìng)没有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产(chǎn)业(yè)链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现(xiàn)同(tóng)样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区(qū)报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格下跌幅(fú)度(dù)大(dà)于(yú)原料(liào)端，利润(rùn)修复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇(chún)生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购(gòu)成本(běn)下降而明显转好。“尤其是单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有(yǒu)传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停(tíng)车或(huò)者降负的消息，后续值(zhí)得持续关注这一(yī)问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人(rén)士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前几年的(de)持(chí)续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前(qián)下游的(de)需求难以匹配新增的(de)产能(néng)，未来(lái)其价(jià)格可(kě)能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一(yī)个产(chǎn)能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分(fēn)品种面临较大(dà)投产压力，进(jìn)口体量大(dà)的品(pǐn)种(zhǒng)将(jiāng)受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌(diē)后的反弹(dàn)，而不是行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤(yóu)其是油化(huà)工）板块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要(yào)还是(shì)基于原(yuán)料端(duān)的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到(dào)供需基本面收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油(yóu)化(huà)工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏(hóng)观情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其(qí)年度领(lǐng)导(dǎo)人(rén)会议上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃(rán)料(liào)出口价格(gé)上限的(de)行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全球原油供需将进一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今年全球需(xū)求(qiú)同比增加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自(zì)于中国(guó)需求复(fù)苏的(de)持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季。“原(yuán)油维持强势从成(chéng)本(běn)端(duān)带(dài)动(dòng)油(yóu)化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原因还(hái)是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期(qī)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要源自原油进口的大(dà)幅(fú)下降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括汽(qì)油和精炼(liàn)油在内的成(chéng)品油库存均出现(xiàn)不同程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考虑进一步(bù)减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原(yuán)油平衡(héng)表。但在美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市(shì)场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明(míng)认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前(qián)油价(jià)被市场接受度提升，预计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成本将基本(běn)维持(chí)5月(yuè)平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市(shì)场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯生(shēng)产(chǎn)毛(máo)利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格(gé)表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利(lì)好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已(yǐ)在原油(yóu)及成品油发(fā)运船期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天(tiān)北(běi)向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的(de)原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告，面对翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音欧美银(yín)行业危(wēi)机和美国债务(wù)上限谈判带来的需求端不(bù)确(què)定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会(huì)议再次(cì)减产的小概率事(shì)件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国(guó)内煤(méi)炭供给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭价格下(xià)行的趋势依然(rán)存在(zài)。原(yuán)油方面，夏季是(shì)成品油消(xiāo)费(fèi)高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此，成本端(duān)强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动(dòng)力煤市场中下游库存(cún)有效去化，或低价(jià)格刺(cì)激内(nèi)产、进口兑(duì)现减量预(yù)期之前，油化工结构性(xìng)强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音