近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水shāng)品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置(zhì)。

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