5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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