北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zh中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗àng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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