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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiā磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子ng)集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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