4月(yuè)中国宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物流(liú)景气度环比有所回(huí)落，但低基数效应提振4月(yuè)工业生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会消费品零(líng)售(shòu)总额同(tóng)比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行至(zhì)19％左右，主要受去(qù)年4月低基(jī)数影响(xiǎng)。

　　3）投(tóu)资(zī)：同(tóng)样受低基数提振，预计当(dāng)月总(zǒng)投(tóu)资同(tóng)比小幅上(shàng)行至(zhì)6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能高(gāo)位上(shàng)行(xíng)至11％左(zuǒ)右，制造(zào)业(yè)投资回升至9％，房(fáng)地产投资(zī)降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而(ér)受(shòu)去年高基数及海外经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预(yù)计4月名义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而(ér)进口(kǒu)降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)张至3％，贸易顺差(chà)可能录得(dé)880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出(chū)口(kǒu)价格指数或有所下(xià)行，但低基数及(jí)外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增速维持(chí)高位。

　　6）货(huò)币财政(zhèng)：预计4月新(xīn)增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)可能收(shōu)窄。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中国宏观数据(jù)预览(lǎn)

　　工(gōng)业：工业(yè)生产(chǎn)及物流景气度环比(bǐ)有所回落，但低基数效应提振4月工(gōng)业生产同比增(zēng)速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工(gōng)业开工率(lǜ)总体持稳：焦化开工率环(huán)比上行(xíng)3个百分(fēn)点(diǎn)、高(gāo)炉开工率环比回升(shēng)2个百(bǎi)分点。但4月(yuè)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩(suō)区间(jiān)，且4月物流指数环比有所下(xià)滑(huá)、较(jiào)21年同期跌(diē)幅有所(suǒ)扩大(dà)：4月(yuè)，整车物流指数较3月(yuè)均值(zhí)环比(bǐ)下行7％，较(jiào)21年同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流园(yuán)区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看(kàn)，工业生产景(jǐng)气度环比有所下行(xíng)，但受去(qù)年同期低基数提振(zhèn)同比(bǐ)有(yǒu)所上行，尤其是汽车(chē)、电子(zi)、机械(xiè)电子(zi)等受疫情(qíng)影响较大的工业生产可能上行较(jiào)为明显。

　　社零：预计(jì)4月(yuè)社会消费(fèi)品零售总(zǒng)额同宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低基数影(yǐng)响。4月居民出行及消费活跃度仍(réng)在(zài)高位，4月 18 城地(dì)铁客(kè)运量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影票(piào)房(fáng)较3月均(jūn)值环比上行21.6％，但(dàn)仍低(dī)于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出台(tái)降价政策及(jí)车展(zhǎn)等线下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零售销(xiāo)量(liàng)较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假期(qī)居(jū)民此前受抑(yì)制的旅游需求得到集中释放，国(guó)内旅游(yóu)出行人数及总收入均超过2021及(jí)2019年水(shuǐ)平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤(shāng)疤效应”下居民(mín)消费倾向尚未修复至(zhì)疫情前水平（参考2023年5月4日发表(biǎo)的《快(kuài)评：五一(yī)假(jiǎ)期消(xiāo)费数据的三个(gè)亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同样受低(dī)基(jī)数(shù)提振，预计当月(yuè)总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部(bù)门看，4月基建投资可能(néng)高位上行(xíng)至11％左右，制造(zào)业投资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显示(shì)4月以来地(dì)产需求较(jiào)3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二手房销(xiāo)售面积(jī)较2021年(nián)同(tóng)期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地成交方面，4月百(bǎi)城土地成交面(miàn)积(jī)较2022年同(tóng)期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开(kāi)工节奏(zòu)有所放缓，玻(bō)璃库存持续下行(xíng)，截至4月28日玻璃库(kù)存(cún)较3月(yuè)同(tóng)期下行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑(zhù)钢材成(chéng)交量(liàng)环比较3月同期分(fēn)别(bié)下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点关注(zhù)：1）地产民企(qǐ)拿地及在手(shǒu)资金情况能否回暖，地产新(xīn)开(kāi)工能否回升；2）地产销(xiāo)售动能(néng)能(néng)否再(zài)度上行(xíng)。基建(jiàn)端，4月(yuè)地方新增(zēng)专项债净发行3351亿(yì)元(yuán)，对比3月的(de)4039亿元小(xiǎo)幅(fú)下行但仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投(tóu)资继续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数(shù)及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内需环(huán)比回(huí)落拖累食品价(jià)格下行(xíng)：4月(yuè)农产品批发价格200指(zhǐ)数(shù)较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批(pī)发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小(xiǎo)幅(fú)上行(xíng)，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国小商品总价格指数较3月上(shàng)行0.2％，其中服(fú)装服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小(xiǎo)幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继续下行(xíng)：一(yī)方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总(zǒng)体(tǐ)较高(gāo)；另一方(fāng)面，海外(wài)经济动能(néng)继(jì)续减弱且内(nèi)需(xū)仍待恢复(fù)，工业品价格同比继续回落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提振，4月原油价格较(jiào)3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指(zhǐ)数(shù)环比上行(xíng)0.4％，但矿(kuàng)产及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口(kǒu)增速(sù)可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张(zhāng)至(zhì)3％，贸易顺差可能录得880亿美(měi)元(yuán)左右。出口(kǒu)价格指(zhǐ)数(shù)或有所下行，但低基数及外(wài)贸需求回(huí)暖可能(néng)支撑出(chū)口增速维持(chí)高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月的16.6％小幅回落(luò)2.3个(gè)百分点，鉴于(yú)3月(yuè)（美元(yuán)计(jì)）出口额增长14.8％，4月出口额增(zēng)长(zhǎng)有望保(bǎo)持高速(sù)（参见2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国(guó)和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一体化产(chǎn)业链、需求链的格局不断(duàn)优化，出口增(zēng)长韧性可能(néng)超预(yù)期（参(cān)见《中国出(chū)口产业链(liàn)的升级(jí)与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币(bì)贷款约(yuē)1.37万(wàn)亿元，一方面(miàn)，企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)延续年初(chū)至今的较强势头、购房需求回升背(bèi)景下房贷/居民贷款需求(qiú)有(yǒu)望(wàng)继续企(qǐ)稳回升，政策性银行(xíng)金融工具(jù)继(jì)续(xù)带动基建投(tóu)资和企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款增(zēng)长，信贷周期或继(jì)续保持强势。信贷推动下，社融同比增速或上行(xíng)至10.6％左右(yòu)，而企业债(zhài)、股权及政府债融资(zī)较去年同期(qī)略有走弱。财政方面(miàn)，去年(nián)留抵退税低基数下(xià)，财政收(shōu)入(rù)增(zēng)长有望回升(shēng)；财政(zhèng)支出、尤其民生和基建相关支出有望保持(chí)较(jiào)快增长——预计政策性银行金融工具仍(réng)是近期准(zhǔn)财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本(běn)文(wén)摘宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市自(zì)2023年5月5日发表的(de)《增(zēng)长动能环比(bǐ)走弱、低基数(shù)效(xiào)应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市