用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第(dì)二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年下(xià)滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这(zhè)是(shì)在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在(zài)2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机构(gòu)参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知(zhī)名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市(shì)场颇(pǒ)为活跃的(de)私募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛(gé)卫东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其(qí)减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其定增投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领(lǐng)中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营(yíng)全球领先(xiān)的企(qǐ)业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联网架构的企业互(hù)联(lián)网开(kāi)发平(píng)台。2017年(nián)以来，其(qí)云平台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力云等云产品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过(年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占比(bǐ)来看，用友网络云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)取(qǔ)得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司主(zhǔ)要收入来源并(bìng)继续扩(kuò)大(dà)收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额(é)来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占(zhàn)率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端(duān)ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华(huá)为将在4月启用(yòng)自(zì)己研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价(jià)直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停自用，并不一定会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出市(shì)场对(duì)用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市(shì)场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净(jìng)利(lì)润也(yě)在(zài)同时逐年增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润却大(dà)幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌，公(gōng)司(sī)市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很(hěn)大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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