金融界5月11日消息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上(shàng)年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的(de)人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对(duì)实体经(jīng)济(jì)发放的外币贷(dài)款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份(fèn)人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中压在玻璃窗边c，在窗户边c，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存(cún)款余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居(jū)民存(cún)款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来(lái)同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资(zī)产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个(gè)月以来首(shǒu)次(cì)转负。4月(yuè)居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证券点评如下：在经历了一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从结(jié)构上来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过企业(yè)中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落可能(néng)是因(yīn)为一季度透支(压在玻璃窗边c，在窗户边czhī)了(le)部分银(yín)行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且(qiě)4月地产销(xiāo)售(shòu)也边(biān)际走弱。社融增速(sù)与上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下回落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于消费，消费(fèi)在(zài)二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存款的流(liú)出而非企业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少(shǎo)的(de)问(wèn)题，中信(xìn)证(zhèng)券认为(wèi)是(shì)季(jì)节(jié)性波(bō)动(dòng)。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理(lǐ)财产(chǎn)品在季末(mò)到期，使资金回流(liú)成(chéng)存款，以应对考核，然(rán)后在下季初(chū)发行新(xīn)的理(lǐ)财(cái)产品承接。因(yīn)此居(jū)民存款在季末(mò)季初常出(chū)现波(bō)动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了(le)企业经营(yíng)活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中(zhōng)信证券看法较为一致，招商宏(hóng)观表示居(jū)民存款减少符合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民(mín)端出(chū)现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的(de)情(qíng)况(kuàng)。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民(mín)存款减少的时(shí)点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无(wú)法从4月数据(jù)得出(chū)类似(shì)居民加速偿(cháng)还(hái)房贷等(děng)结论(lùn)。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向问题，申万宏源分(fēn)析认(rèn)为4月居(jū)民存款减少更可能去向(xiàng)表外资产，而(ér)非消(xiāo)费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月的信贷结(jié)构问(wèn)题，招商宏观表示在放(fàng)缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了(le)新(xīn)增信贷(dài)的绝(jué)大部分，居民端中(zhōng)长期信贷(dài)出(chū)现收缩(suō)。这种结构特征反映了(le)居民端在前期(qī)购房需求脉(mài)冲式释放后信(xìn)心(xīn)仍然不足的情况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除(chú)居民端新增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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