本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zh很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ǎng)逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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