2022年是(shì)国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性背景下(xià)，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断(duàn)增(zēng)长，但行(xíng)业内上中下游(yóu)板(bǎn)块的盈(yíng)利能(néng)力(lì)分化严重，亟(jí)待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅(guī)料(liào)硅片生产(chǎn)加(jiā)工(gōng)板块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板块处(chù)于金(jīn)字塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利(lì)润贡献(xiàn)度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下行预期增加，结(jié)合对(duì)企业经(jīng)营数据变化(huà)的(de)分析，可(kě)以(yǐ)看出：光(guāng)伏设备的(de)上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游企业来(lái)说意味着原材料成(chéng)本得到(dào)控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破千(qiān)亿，八(bā)成(chéng)企(qǐ)业(yè)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战略(lüè)”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向的(de)光伏(fú)设备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市公司(sī)的扶持(chí)力度。金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补助(zhù)较2021年(nián)增加(jiā)；累计获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多(duō)晶(jīng)硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制(zhì)造端(duān)产量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池(chí)处(chù)于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归母净利润增(zēng)速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏(fú)设(shè)备行业(yè)整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁垒(lěi)，参(cān)与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中(zhōng)下(xià)游多(duō)数板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低(dī)，仅高过(guò)光伏(fú)电池画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(chí)组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛(máo)利(lì)率较快(kuài)提升，首先(xiān)是(shì)源于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片价格波动巨(jù)大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于(yú)高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年(nián)报中提(tí)及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品(pǐn)持(chí)续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛(máo)利率提(tí)升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进(jìn)入(rù)壁(bì)垒高(gāo)，深(shēn)耕(gēng)该领(lǐng)域(yù)的企业容易形成规模(mó)效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市(shì)公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆(bào)发式增长(zhǎng)，平均归(guī)母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累(lèi)计归(guī)母净利润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而(ér)通(tōng)威(wēi)股份(fèn)、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环(huán)3家硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年(nián)总(zǒng)共实现(xiàn)归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块(kuài)平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中(zhōng)下游领域(yù)的光伏加工设备和逆变器毛利(lì)率(lǜ)3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是(shì)光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备(bèi)行业不同板块的(de)毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来(lái)看，光伏(fú)电池组件(jiàn)板块11家(jiā)上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企业(yè)数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公司(sī)去(qù)年(nián)逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器(qì)在全球主流(liú)市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中下(xià)游(yóu)盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上(shàng)游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出(chū)下行趋(qū)势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超(chāo)过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色(sè)金属工业协会(huì)硅业分会公布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营数据也(yě)可看出(chū)硅(guī)片价格下跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今(jīn)年(nián)一季度存(cún)货周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是(shì)同(tóng)比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能(néng)源为(wèi)例(lì)，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变(biàn)化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供(gōng)过(guò)于求的局(jú)面，在清理库存(cún)的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格还(hái)有进一步(bù)下行空间(jiān)。这(zhè)对于(yú)光伏电池组件、光伏加工设备等对中(zhōng)下(xià)游(yóu)板(bǎn)块，将能较好控制原材(cái)料成本，对(duì)提(tí)升毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东