射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(j概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续iā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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