5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次(cì)拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币政策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思>

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定价压(yā)力较(jiào)大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户留存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实体经济(jì)综合(hé)融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低(dī)了(le)银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经(jīng)济(jì)增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的(de)活(huó)期类存(cún)款收益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的(de)降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方(fāng)债发行利(lì)差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举措给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续(xù)需要(yào)财政政策产业政策(cè)等配套政策继(jì)续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银(yín)行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利(lì)率维持低位或(huò)继续下行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期(qī)被进一步强化(huà)。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银(yín)行和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款、通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方面银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次政策(cè)调(diào)整有望(wàng)带动中(zhōng)小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也(yě)有望带动存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下(xià)调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下(xià)调对市场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在商业银行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收(shōu)益(yì)向对私客(kè)户看齐，一(yī)方面(miàn)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活期存款成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的(de)空间，或带动债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核(hé)压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降预期(qī)，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利(lì)率降低有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资(zī)工(gōng)具应该(gāi)兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的(de)超额(é)收益，是(shì)风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无(wú)论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基(jī)金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较(jiào)低(dī)，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投(tóu)资理财交给少数专业的(de)人来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险承受(shòu)能(néng)力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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