财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xì衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢n)贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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