随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人(rén)工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其(qí)他(tā)方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(r中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将èn)为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出(chū)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将行、消(xiāo)费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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